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在土耳其和意大利危机肆虐之际 德拉吉更丰富的政策工具让欧洲央行保持冷静
??Joy 2018-08-17 17:48:46 2824
在7月份的会议上,欧洲央行政策制定者们表示,全球不确定性“显着”,但他们仍坚持自己的计划,以控制刺激措施。与美联储一样,欧洲央行也押注国内经济增长足够稳固,足以防止危机蔓延。

【中锭财经外汇资讯】-土耳其的货币危机、意大利的债券危机以及美国总统唐纳德·特朗普的保护主义,都让人们关注欧洲央行是否需要采取行动保护欧元区经济。


在土耳其和意大利危机肆虐之际 德拉吉更丰富的政策工具让欧洲央行保持冷静


在7月份的会议上,欧洲央行政策制定者们表示,全球不确定性“显着”,但他们仍坚持自己的计划,以控制刺激措施。与美联储一样,欧洲央行也押注国内经济增长足够稳固,足以防止危机蔓延。


不过,欧洲央行行长马里奥·德拉吉也表示,多年的危机应对意味着,他现在领导着一个“不同的央行”,拥有“非常、非常丰富的货币政策工具”。下面我们来看看它们是什么,如果需要的话:


*资产购买*


欧洲央行管理委员会“预计”将在10月份放缓其旗舰债券购买计划,并在年底限制持有量,届时持有量将达到2.6万亿欧元。这一计划将取决于未来的数据,如有必要,该计划将留有扩大购买的空间。


这样的举动并非没有障碍。这可能需要放松购买规定,以克服某些市场的供应不足,并可能引发德国等批评量化宽松政策的国家的不满。


“欧洲央行一直相当透明,它们的回旋余地更有限。”法国兴业银行驻伦敦高级经济学家安纳托利·阿南科夫(Anatoli Annenkov)表示,“但我认为这不会阻止他们做任何事情。”


欧洲央行已经承诺,“只要有必要”,将到期债务进行再投资,以维持其持有的国债,这样就没有多少空间在这方面进一步扩张了。


*利率*


根据Pantheon MacroEconomics Ltd的欧元区首席经济学家克劳斯·维斯特森(Claus Vistesen)的说法,标准的中央银行应对经济困境——降息——对欧洲央行来说似乎遥不可及。欧洲央行管理委员会预计,“至少在2019年的夏季”,利率将维持在纪录低位,这并没有反驳外界下一步将加息的预期。


维斯特森称,“欧洲央行将在降息前进一步扩大量化宽松。”但事实是,欧洲央行有点像一艘超级油轮。他们已经改变了退出的路线,现在要回到那里需要很多时间。


*长期贷款*


土耳其引起的紧张不安的一个领域是欧元区银行的风险敞口,比如西班牙毕尔巴鄂银行(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA)和意大利联合信贷银行。如果这些担忧推高了贷款机构的融资成本,政策制定者可能会采取一些措施。


在全球金融危机之后,欧洲央行开始向银行发放廉价的长期贷款,并在欧元区主权债务危机后磨练了这一工具。早期版本只是将资金锁定在几个月或几年的时间里,而最近的版本旨在让银行利用这些资金向实体经济放贷,而不是大量购买政府债券。


“欧洲央行过去在稳定金融市场时也曾使用过这种方法。” 阿南科夫称,“如果你对信贷风险、流动性问题有很多担忧,这可能相当有用。”


不过,目前还没有出现蔓延的迹象,无论如何,欧元区的流动性超过1.9万亿欧元。


*无限量现金*


十多年来,欧洲央行一直向银行提供它们想要的现金,只要后者能拿出抵押品。这一被称为固定费率全额分配的制度将“在必要时”继续存在。


有偿付能力的公司面临暂时的资金短缺,他们也可以向本国央行寻求紧急流动性援助(ELA),以减轻抵押规定,但成本较高。自2015年希腊差点退出货币联盟以来,ELA一直在帮助希腊的债权人渡过难关。


*货币互换*


全球金融危机的另一个遗留问题是一系列协议,允许欧洲央行从其他央行获得货币,以防止商业银行无法兑现外汇承诺。目前的安排包括美元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、瑞典克朗、丹麦克朗和人民币。


欧洲央行没有做的是与欧盟以外的小型央行建立货币互换额度,经济学家说,不太可能对土耳其例外。


“我们很难理解欧洲央行为何会走这条路。” Evercore ISI副主席克里希纳·古哈(Krishna Guha)在华盛顿表示,“传统上,欧洲央行在向在其影子下运作的较小经济体提供掉期合约方面,仍比美联储更为谨慎。”


*直接货币交易*


德拉吉在2012年承诺“不惜一切代价”拯救欧元,随后采取了这一措施,即无限制地购买一国主权债务,以压低该国债券收益率。


这一工具已经很久未被使用过,也没有迹象表明意大利想要率先使用。意大利10年期国债收益率目前比德国高出近3个百分点,为债务危机末期以来最大的利差。债务危机促使德拉吉做出这一承诺,但直接货币交易(OMT)是有条件的。


政府必须提出要求,并同意实施一项由欧洲央行和欧洲稳定机制执行的结构性改革计划。意大利的民粹主义联盟领导人则正在采取相反的做法,大力推动可能会破坏欧盟规则的预算计划。


“欧洲央行和欧洲稳定机制(ESM)在防止危机蔓延和拯救国家方面的能力或多或少没有限制。”德国贝伦贝格银行(Berenberg)的经济学家卡斯滕·黑塞(Carsten Hesse)表示,“但这种帮助显然是有条件的。”


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