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卡尼警告英国退欧的风险 然后就不理他们了
??钱劲 2018-08-17 16:21:50 2979
对于特里谢领导的欧洲央行被迫执行的那种笨拙的U型大转变,投资者尤其难以容忍。当时他两次加息,结果却不得不在年底前两次降息。英国央行在过去一年两度加息,可能很快就会被迫做出180度大转弯,在这种情况下,卡尼可能会得到同样的待遇。

【中锭财经外汇资讯】-英国央行行长马克·卡尼会成为新的让-克洛德·特里谢吗?这位前欧洲央行行长仍因2011年错误加息而在市场上饱受指责。


卡尼警告英国退欧的风险 然后就不理他们了


对于特里谢领导的欧洲央行被迫执行的那种笨拙的U型大转变,投资者尤其难以容忍。当时他两次加息,结果却不得不在年底前两次降息。英国央行在过去一年两度加息,可能很快就会被迫做出180度大转弯,在这种情况下,卡尼可能会得到同样的待遇。


只需看看最新的经济增长数据,就能明白为什么市场会质疑英国央行本月的加息决定。当国家统计学家报告经济增长的潜在趋势正在放缓时,央行通常不会加息。但质疑卡尼想法的真正原因,不是该行对当前经济状况的评估,而是该行未能为即将来临的风险提供保险措施。


今年8月,有两个因素本应沉重地压在卡尼的心头:英国退欧造成的不确定性,以及英国央行在危机中应对能力有限。


首先是不确定性:英国和欧盟显然存在无法达成撤回协议的风险。如果出现“不达成协议”的结果,英国经济可能需要大规模的货币刺激措施。


其次,英国央行在没有达成协议的情况下做出反应的能力有限。英国央行以货币政策“火箭筒”(monetary bazooka)方式进入金融危机——也就是说,当时它有空间将利率下调多个百分点,并有能力大规模购买债券。但下一次,英国央行可能会配备一个“豌豆射手”,削减利率的余地很小,购买更多债券的空间也更小。


在这种情况下,央行的操作手册给出了非常明确的建议:当出现可能发生糟糕事情的明显风险,并且一旦风险发生,应对风险的能力有限时,那么你就不加息。请记住:货币政策对经济的影响是滞后的——今天加息,明天你就会减缓经济增长。


这就是为什么至少从艾伦·格林斯潘开始,谨慎的央行行长们就一直遵循所谓的“风险管理”策略。他们通过将利率维持在正常情况下合适的水平以下,为英国退欧等不达成协议等风险投保。这种保险是有代价的,如果达成协议,增长和通胀可能会有点过高。但为了确保经济能够更好地抵御不利局面,付出的代价是非常值得的。


卡尼警告英国退欧的风险 然后就不理他们了


特别奇怪的是,卡尼强调了不达成协议的风险,称可能性“高得令人不安”,而且这种结果将“极不受欢迎”。


卡尼特意指出,他忽视了央行的策略。他声称,英国央行不可能受到英国退欧可能性范围的限制或束缚,并且可以随后降息。然而,他没有解释为什么在这些削减措施生效之前,由于不可避免的延迟,这样做是正确的。关于在2019年3月英国退欧当天之前维持利率不变,或者达成协议的风险管理观点本应势不可挡。


英国退欧在很大程度上是英国央行的问题,但如果在不久的将来出现另一场经济衰退,其它央行将与英国央行处境相同,他们也需要考虑风险管理方法的优点。如果卡尼不得不取消加息计划,这将再次提醒人们,宁可错误地维持低利率是有道理的——尤其是如果你只能接触到“豌豆射手”的话。


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